商业航天卫星组网加速与船舶制造景气周期研究

摘要： 本报告重点分析了商业航天与船舶制造两个行业的现状与前景。商业航天领域关注卫星星座的加速组网及其对中上游零部件的带动作用；船舶制造领域分析了全球造船需求的周期性回升及中国企业的竞争优势。

行业主线：

1. 商业航天：参考 SpaceX 的“火箭-卫星-AI”模式，国内中国星网与垣信千帆星座呈现加速组网态势，产业重心聚焦于卫星载荷、平台及火箭制造等中上游关键零部件模块。
2. 船舶制造：海运贸易需求增长带动运价上行，造船市场进入新景气区间。中国造船业在手订单量全球第一，且高价船占比稳步提升，呈现量价齐增态势。

关键变化与分歧：

1. 造船需求结构变动：受地缘冲突及旧船汰换影响，油轮（特别是 VLCC）的新签订单占比在 2026 年 Q1 显著提升。
2. 商业航天发展路径：国内商业航天不直接复制 SpaceX 逻辑，而是采取“先适配专用业务领域需求，缓步推进全民商用”的路径。

受益方向与风险：

1. 受益方向：卫星载荷、平台、火箭制造等上游关键零部件龙头，以及中国造船行业龙头企业。
2. 核心风险：卫星发射进程不及预期、上游原材料价格波动、国际造船需求增长或油轮汰换进程不及预期。