📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次直播会议围绕半导体设备板块在 AI 驱动和存储周期反转背景下的投资机会展开，重点分析了存储行业景气度对上游设备的传导机制、国产替代的阶段性进展以及存储行业“去周期化”的深层逻辑。
行业主线：
- 存储超级周期驱动：AI 服务器对存储容量的需求爆发式增长，带动全球存储厂商（如三星、海力士等）激进扩产，直接触发半导体设备订单的快速增长。
- 国产替代逻辑升级：国产设备已从早期的“卡脖子”题材炒作切换至业绩兑现阶段。清洗、抛光等环节国产化率较高，刻蚀、薄膜沉积等环节在存储扩产中受益明显。
关键变化与分歧：
- 去周期化趋势：AI 需求的持续性以及长期供应协议的引入，使得存储行业的价格波动幅度收窄，盈利稳定性提升，投资逻辑从周期博弈转向成长配置。
- 估值体系重构：行业估值由单纯的“自主可控”叙事转向“全球需求+本土供给”的双轮驱动，并开始纳入海外市场份额的出海逻辑。
受益方向与风险：
- 受益方向：存储芯片 3D 空间化趋势导致工艺步骤增加，重点受益于刻蚀、薄膜沉积及测试设备厂商。
- 核心风险：海外管制风险、存储终端需求波动以及板块整体估值处于历史高位的回调压力。