📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对美国 6 月非农就业数据进行了详细分析，指出新增就业人数显著下滑，就业市场呈现疲软迹象，但整体韧性依然存在，预计美联储在 2026 年将维持利率不变。
核心数据变化：
- 就业人数下降：6 月新增非农就业 5.7 万人，远低于市场预期的 11.3 万人，且 4、5 月数据录得较大幅度下修。
- 失业率与参与率：失业率约 4.2%，劳动参与率下跌至 61.5%，两者同步下降表明部分劳动力已退出市场。
- 薪资与时长：平均时薪同比增长 3.5%，环比边际回升；周工作时长维持在 34.3 小时的低位。
边际解读/市场影响：
- 劳动力市场状态：尽管新增就业下滑，但美国仍处于充分就业状态，且企业倾向于招聘有经验的员工，劳动力供需处于相对平衡状态。
- 货币政策预期：基于就业市场的稳定性以及美联储内部研究小组（5 大小组）的运作节奏，预计美联储 2026 年大概率维持利率不变。
后续关注与风险：
- 后续关注：关注 2027 年可能的加息驱动因素，重点在于美国科技公司加大投资是否推动通胀上行。
- 核心风险：国际局势紧张引发通胀超预期，以及美国关税政策的超预期反复。