📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金证券分析师黄子浩主讲，重点讨论黄金和电解铝板块的投资逻辑。黄金方面，认为通胀风险降低且就业数据疲软将限制美联储加息空间，金价在经过压力测试后具备反弹潜力；铝板块方面，认为当前价格已触及成本支撑，内需情况好于市场预期，且海外高成本产能及印尼供应投产延迟将提供支撑，建议关注相关红利资产。
行业主线：
- 黄金驱动力：关注美联储货币政策转向。就业市场呈现K型走势，非农数据低于预期，通胀压力缓解，预计8月可能迎来转机，黄金在低预期下具备上涨空间。
- 电解铝支撑点：关注成本端与供应端。目前铝价处于2.2万-2.25万元区间，海外（如俄罗斯、欧洲）高成本产能提供底部支撑，同时印尼等海外供应投产可能不及预期。
关键变化与分歧：
- 就业市场认知：市场对就业市场的悲观预期可能反而成为限制加息、利好黄金的催化剂。
- 铝供应预期：市场担心海外尤其是印尼供应大增，但分析师认为投产过程存在不确定性，实际供应压力可能被高估。
受益方向与风险：
- 受益方向：黄金相关资产、具备高股息属性的电解铝红利资产。
- 核心风险：美联储超预期加息、全球宏观经济衰退导致需求大幅下滑、海外供应端超预期释放。