📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文点评 6 月美国非农就业数据，指出劳动力市场内生扩张动能放缓，就业总量大幅下滑，美联储加息预期因此有所降温。
核心数据变化：
- 就业人数回落：6 月新增非农就业仅 5.7 万人，显著低于预期的 11.3 万人，且前两月数据均被下修，呈现连续 3 个月环比回落趋势。
- 失业率与参与率：失业率降至 4.2%（低于预期），但主因是劳动参与率降至 61.5% 等劳动力供给收缩导致，非内生走强。
- 薪资增速温和：平均时薪环比增长 0.3%，同比增长 3.5%，符合预期，未形成显著薪资通胀压力。
边际解读/市场影响：
- 行业分化：休闲酒店业就业大降，印证前期仅为短期临时用工扰动；AI 产业替代效应导致信息技术行业用工持续收缩。
- 资产价格反应：数据公布后，黄金价格大幅上涨，美元指数回落，2 年期美债收益率下行约 5 BP。
- 货币政策预期：市场预计美联储年内加息概率从 72.9% 降至 64.9%，鹰派叙事有所降温。
后续关注与风险：
- 核心关注：AI 产业大规模资本投入可能在中期抬高实际经济增速并催生新的通胀压力，驱动长端美债利率走高。
- 风险提示：美国通胀上行超预期、美联储货币紧缩超预期、美国经济下行超预期。