红马组合策略投资逻辑与构建汇报纪要

摘要： 本次汇报由长江证券策略团队负责人戴清主讲，详细介绍了“红马组合”的投资范式、构建标准及回测表现。该组合旨在低利率时代的“资产荒”背景下，为长线资金提供一个风险偏好更高、波动较低且回报率优于传统红利策略的投资方案。

核心观点：

1. 应对低利率资产荒：在债券收益率空间收窄、传统红利策略性价比下降的背景下，寻找能够通过分红提升来保证回报率的优质白马资产。
2. 投资目标：在慢牛情景下，寻求能够同时赚取业绩增长、分红增长及部分估值扩张钱的资产，并确保具备较高的安全边际。

论据支撑：

1. 量化筛选指标：核心逻辑是通过“自由现金流（FCF）企稳/回升”预测潜在分红能力，通过“ROE 稳定”支撑估值水平，通过“资本开支（CapEx）筑底”确定安全边界。
2. 业绩回测：组合自去年 5 月构建以来回报率接近 60%-70%，显著跑赢宽基指数及传统红利、ROE 策略。
3. 行业覆盖：目前持有物流、化妆品、设备等行业；潜在关注电池、包装、纺织、农产品加工等行业。

局限性/风险：

1. 波动性风险：组合波动率较主流指数略高，最大回撤在 5%-10% 之间。
2. 环境依赖：策略的有效性基于经济弱复苏及慢牛市场格局。