📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评耐克 (Nike) FY2026 财年及第四季度业绩。公司整体收入符合预期，利润端因一次性关税返还大幅超出预期，预计毛利率修复将提前至 FY27Q1。
核心观点/结论： 耐克复苏进程行至中期，短期虽面临挑战但盈利拐点渐近。看好耐克复苏带动产业链优质供应商（华利集团、申洲国际）及核心零售商（滔搏）的业绩韧性。
经营与财务要点： FY2026 全年收入 464 亿美元，同比持平；Q4 收入 110 亿美元，同比-1%。利润端受关税返还显著提振，剔除该因素后 Q4 毛利率为 40.2%。分地区看，北美恢复最快，大中华区虽压力最大但边际改善，库存去化效果显著。管理层指引 FY27 Q1-Q2 收入将低至中个位数下降，但毛利率改善有望先于收入修复。
催化剂与风险： 催化剂包括 Win Now 行动预计于 2026 年末收官以及后续新品投放增加。风险包括下游需求不及预期、海外经济衰退及国际政治经济风险。