📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为国泰海通证券2026年7月医药行业月度研究报告，主旨为持续推荐创新药械及相关产业链，并认为当前应准备迎接该板块的估值修复。
行业主线：
- 持续看好创新药械：重点关注创新药及其产业链的投资机会，维持对多家 A 股和 H 股标的的增持评级。
- 月度组合更新：将恒瑞医药、药明康德、百利天恒、康龙化成等标的纳入 2026 年 7 月月度组合。
关键变化与分歧：
- 境内外市场分化：2026 年 6 月，A 股医药板块（SW 医药生物）表现弱于大盘，下跌 3.3%；而港股和美股医药板块表现相对强于各自大盘。
- 细分板块表现：在生物医药板块中，医疗服务表现最优（+10.9%），化学制剂和化学原料药跌幅相对较小。
- 估值水平：截至 6 月底，医药板块相对于全部 A 股的相对溢价率为 33.4%，处于正常水平。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备核心竞争力的创新药企及 CXO 龙头，重点推荐恒瑞医药、药明康德、百利天恒、康龙化成等。
- 核心风险：医保控费加剧风险、政策推进不达预期风险、估值及市场波动风险。