飞沃科技：全球风电紧固件龙头，战略布局商业航天与燃气轮机业务

摘要： 本报告对飞沃科技进行深度研究，认为公司在巩固全球风电紧固件龙头地位的同时，通过战略并购积极切入商业航天 3D 打印及燃气轮机领域，构建高增长的第二曲线。

核心观点/结论：
给予公司“买入”评级，目标价 296.27 元。公司基本盘稳健，风电预埋螺套全球市占率超 70%；战略布局的商业航天业务剑指火箭一级供应商；燃气轮机业务受益于 AI 数据中心（AIDC）高质量供电刚需，正进入 0-1 爆发期。

经营与财务要点：

1. 风电主业：营收与下游装机强相关，随装机回暖重归稳健增长，且具备较强产业链议价权。
2. 商业航天：通过并购成都新杉宇航、四川光合等公司，布局 3D 打印发动机及箭体制造，在液体火箭核心部件领域已实现关键卡位。
3. 燃气轮机：成功导入 GEV、贝克休斯供应链，提供紧固件及精密部件，切入 AIDC 产业链。
4. 财务预测：预计 2026-2028 年营业收入分别为 31.2/39.2/53.9 亿元，归母净利润分别为 1.6/2.8/5.1 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：商业航天订单规模化落地、燃气轮机业务订单释放、可回收火箭技术突破。
2. 核心风险：新业务拓展不及预期、高负债及经营性现金流压力、大规模限售股解禁风险。