📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由开源证券分析师主持，重点总结亚马逊、谷歌、Meta 和微软等海外 AI 巨头的最新财报。核心观点认为，AI 正循环效应已在公有云增速中凸显，巨头对 2026 年的资本开支指引极其乐观，为 AI 算力的高成长奠定了坚实基础，将带动全球 AI 产业共振及国内相关产业链上涨。
行业主线：
- 资本开支驱动：海外巨头资本开支绝对额大幅提升（如亚马逊 2026 年指引达 2000 亿美元），确保了 AI 算力端的需求强度。
- AI 正循环显现：亚马逊 AWS 和谷歌云营收增速持续提升，Meta 广告效率改善，验证了 AI 投入对业务的实际拉动。
- 基础设施涨价趋势：光纤需求高景气（康宁业绩新高），且 AI 云 IaaS、CDN 等基础设施层出现涨价空间。
关键变化与分歧：
- 需求端超预期：Meta 与康宁签署 60 亿美元光纤协议，印证数据中心建设规模及光纤需求的高级气度。
- 国内共振机会：海外巨头的大规模投入将通过“军备竞赛”逻辑拉动国内巨头增加资本开支，带动国产 AI 全产业链。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点看好光模块/光芯片（中际旭创、新易盛、天孚通信）、液冷（英维克）、服务器电源（欧陆通）、光纤（长飞光纤、中天科技）、AI 云 IaaS（网宿科技、润泽科技）及国产算力（寒武纪、海光信息）。
- 核心风险：全球资本开支节奏波动、国内算力基础设施建设进度不及预期、行业竞争加剧导致价格上涨难以持续。