📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对轻工制造行业 2026 年中期策略进行深度分析，认为行业整体基本面仍在磨底，内外需求偏淡，但边际改善与结构分化并存。建议关注标的转型潜力、供给格局改善，采取自下而上的方式把握绩优个股。
行业主线：
- 家居行业：处于下行周期，短期受地产竣工拖累及国补退潮压力，但 26H2 在低基数效应与城市更新等政策托底下有望企稳回暖。
- 造纸行业：细分纸种走势分化。箱板瓦楞纸受益于格局优化改善最快；文化纸、白卡纸仍处底部震荡，等待需求修复与供给消化。
- 包装行业：主业稳健，纸包装关注成本低位与海外布局，金属包装受益于行业整合，部分企业向 AI 硬件、新能源材料等方向延伸。
- 必选消费与出口：个护龙头需调整打法以适应电商环境；出口链在关税环境趋稳背景下，头部企业凭借产能出海和拓客能力延续成长性。
关键变化与分歧：
- 需求端变局：家居需求由新房驱动转向存量置换与二手房翻新；必选消费领域 l情绪经济与 AI 应用等增量市场快速扩张但热度波动。
- 供给端优化：造纸行业低价产能出清，龙头涨价传导能力增强；轻工出口企业通过东南亚/美洲产能布局规避政治风险。
受益方向与风险：
- 受益方向：林浆纸一体化布局完善的造纸龙头；具备海外产能和品牌能力、成本管控强的出口企业；能够快速适应新渠道的个护企业。
- 核心风险：家居行业持续下行，宏观经济波动，电子烟等行业政策风险。