📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年环保行业进行中期策略分析。整体而言，环保板块基本面企稳回升，现金流持续向好。投资主线呈现明显分化：一方面是 AI 转型驱动的科技映射方向（算力租赁、AI 回收、金属资源化）；另一方面是低估值、高股息的传统固废水务运营资产，其价值在于红利属性及通过算电协同、炉渣资源化等方式实现的边际改善。
行业主线：
- AI 赋能与转型：算力租赁（如盈峰环境）、AI 服务器强制管控下的正规化回收以及光模块原材料（碲、铋）的金属资源化成为核心增量。
- 运营资产价值重估：固废水务板块处于低估值区间，分红比率提升；同时探索“垃圾焚烧+IDC”的算电协同模式及蒸汽供热改造以增厚利润。
- 碳中和刚性约束：国内“碳考核”元年与欧盟碳关税（CBAM）正式征收，驱动生物柴油（SAF）及绿色甲醇等低碳燃料的需求释放。
关键变化与分歧：
- 行情分化：资金向 AI 算力、金属资源化等趋势方向集中，而传统运营资产受制于增速平稳，估值持续承压。
- 模式升级：垃圾焚烧电厂从纯售电模式向算电协同（绿电直供 IDC）转型，有望实现项目利润翻倍增厚。
受益方向与风险：
- 受益方向：算力租赁转型标的、稀贵金属资源化企业、高分红低估值运营资产、SAF 产业链公司。
- 核心风险：新业务布局进度低于预期、国家可再生能源补贴电费回收滞后、分红水平低于预期。