高盛亚太区确信买入名单 7 月更新报告

摘要： 高盛更新 2026 年 7 月亚太区确信买入名单（APAC Conviction List），此次更新调入 KB 金融、现代摩比斯、网易和瑞思迈，剔除台积电、阿里巴巴、毛戈平、APR 及斐雪派克。报告指出在 AI 革命和地缘政治驱动的资本支出超级周期下，投资重点正从估值倍数转向 EPS 增长。

核心观点：

1. 新调入标的逻辑：
   • KB 金融：受益于利率上行周期、强劲的经营势头及高水平的股东回报。
   • 现代摩比斯：正从周期性汽车零部件供应商转型为人形机器人执行器厂商，特别是作为 Boston Dynamics Atlas 的关键供应商。
   • 网易：被定义为纪律严明的“非 AI”复合增长标的，通过新游戏发布和组织效率提升驱动利润。
   • 瑞思迈：依托全球领先的 CPAP 市场地位，受益于 OSA 意识提升及产品线扩张。
2. 区域与板块偏好：超配北亚市场（韩国、台湾、日本、中国 A 股），重点关注科技硬件、资本货物和银行板块。

论据支撑：

1. 现代摩比斯：目标 2028 年执行器产能达 35 万台/年，且机器人业务将提升其估值倍数。
2. 网易：新游戏《Sea of Remnants》预计在首年贡献超过 58 亿人民币营收。
3. 宏观环境：美国衰退风险从 25% 降至 15%，AI 基础设施硬件供应链仍是核心增长点。

局限性/风险：

• 潜在风险包括美国关税政策实施、地缘政治不确定性、各标的所在行业的竞争加剧以及宏观经济波动对消费和资本开支的影响。