ASML：上调盈利预测与目标价，重申买入评级

摘要： 高盛上调 ASML 的 12 个月目标价至 2,000 欧元，并重申“买入”评级。此次调整主要基于存储器资本开支预期的上调、中国市场在消化期后的潜在反弹以及 EUV 光刻技术需求增长的驱动。

核心观点/结论：

1. 目标价上调：将 12 个月目标价由 1,770 欧元上调至 2,000 欧元，采用 43x CY27 P/E 估值倍数，以反映更强的增长前景。
2. 评级重申：维持“买入”评级，认为市场目前低估了关键的价值驱动因素。

经营与财务要点：

1. 存储器资本开支驱动：存储器需求持续强劲，Micron 和 Samsung 等厂商的大规模投资计划将为 ASML 提供实质性利好，尤其是其较高的存储器业务敞口和 EUV 工具的长交期优势。
2. 中国市场展望：预计 2026 年为容量消化期，但 2027 年随着晶圆厂建设计划的推进，中国市场有望出现额外的设备订单支出。
3. 技术与客户结构：领先芯片厂商在 GAA 转换后 EUV 层数将增加；同时客户结构持续优化，除 TSMC 外的领先玩家开始发力。
4. 财务预测更新：上调 2027-2030 年营收、毛利及 EBIT 预测约 5-9%，相应地，EPS 预测在 2027-2030 年间上调 5-8%。

催化剂与风险：

1. 关注重点：7 月 15 日的 2Q26 财报、2027 年 EUV/DUV 产能计划、2028 年订单更新以及 High NA 的采用进度。
2. 核心风险：EUV 交付延迟、资本开支的周期性波动以及不利的市场份额转移。