高盛 2026 年 7 月美国确信买入清单（Directors' Cut）更新

摘要： 本报告为高盛 2026 年 7 月更新的美国确信买入清单（US Conviction List - Directors' Cut），旨在通过底部向上的基本面分析筛选 20-25 只具有差异化观点且风险调整后回报较高的高确信度买入标的，以在市场波动中获取 alpha 收益。

核心观点：

1. 清单调整：本月新增雅诗兰黛 (EL)、Nextpower (NXT) 和富国银行 (WFC)，剔除 Brixmor Property Group (BRX)、杜克能源 (DUK) 和 nVent Electric (NVT)。
2. 市场判断：市场回报正在从“单一交易”转向多元化，AI 资本支出需求与政府借贷需求推动资本成本上升，增加了截面离散度，为 alpha 挖掘提供机会。
3. AI 主题：AI 依然是主导互联网和超大规模云厂商的核心主题，但投资者需在强劲的资本支出与潜在的增速放缓风险之间取得平衡。

论据支撑：

1. 个股驱动：雅诗兰黛受益于产品创新和中国市场的潜在复苏；Nextpower 正在从纯太阳能跟踪公司演变为电力技术平台；富国银行通过资产负债表扩张和成本控制实现经营杠杆提升。
2. 数据支撑：分析了 6 月份标的相对于 S&P 500 的表现及命中率，并对 2Q26 盈利季的增长预期（共识为 22% YoY）进行了前瞻。

局限性/风险：

1. 宏观风险：美联储可能的鹰派转向及利率上行风险；核心 PCE 通胀数据的波动。
2. 行业风险：AI 资本支出如果出现超预期减速，将影响相关 TMT 标的的估值。