工信部第 404 批新车解读晨会纪要

摘要： 本次晨会重点解读工信部第 404 批新车申报情况，分析 3-4 月份新车集中上市将进一步拉动消费者购车需求释放，认为整车板块股价已处于底部区间，销量反转与新车催化将推动板块进入右侧拐点。

行业主线：

1. 产品趋势大型化与高端化：大五座、大六座 SUV 竞争持续白热化，车企倾向于布局高端车型以应对补贴退坡带来的盈利压力，并获取更高溢价空间。
2. 高阶技术密集上车：全主动悬架、线控转向、线控制动等新技术开始在主流旗舰车型中普及。

关键变化与分歧：

1. 产品力升级路径：理想 L9 新版本通过提升芯片算力（马赫 100）和底盘配置（全主动悬架）试图重新定义 AI 汽车；长城汽车通过新平台实现高度共通化（零部件共通率 80% 以上），显著降低成本并提升盈利能力。
2. 品牌定位优化：小鹏 GX 的上市有助于提升品牌定位，优化销量与盈利结构。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备强产品力、能通过平台化降低成本且在 3-4 月有核心新车上市的整车厂。
2. 核心风险：消费者需求释放不及预期，新车上市后行业竞争强度进一步升级，导致盈利改善不及预期。