📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次分享对 2026 年上半年全球大类资产走势进行复盘，并对下半年投资展望展开分析。核心观点认为，全球资产价格将继续受美联储政策方向及原油价格波动驱动，建议在配置上拥抱 AI 产业革命带来的硬件增长机会，同时在红利资产投资中需警惕静态高股息陷阱。
核心观点：
- 资产走势分化：AI 相关硬件资产与非 AI 资产分化明显，AI 叙事在美股和 A 股均具有强带动作用，而传统内需相关资产仍处于磨底阶段。
- 美联储政策预期：认为降息周期已至尾声，美联储可能进入较长时间的不加息也不降息状态，具体走势高度取决于原油价格对通胀的影响。
- 红利投资策略：警惕“红利陷阱”，强调应关注公司未来的持续分红能力而非静态股息率，建议在红利指数配置中降低消费板块占比。
论据支撑：
- 宏观数据：美国制造业 PMI 回到扩张区间，劳动力市场韧性强；中国经济呈现“外需偏强、内需偏弱”的特征，高端制造与出口表现较好。
- 估值与盈利：纳斯达克 100 指数盈利增速快，支撑其在 30-38 倍市盈率区间震荡；铜等有色金属因 AI 产业革命的工业价值而具备支撑。
- 组合实践：通过将港股红利 ETF 转换为 A500 指数基金，以应对美债利率高企导致的港股红利性价比下降。
局限性/风险：
- 原油价格风险：若原油价格维持在 80-100 美元高位，可能迫使美联储小幅加息，导致资产价格出现剧烈分化或集体杀估值。
- 流动性压力：宽基指数的大幅赎回可能对红利指数等资产造成短期波动压力。