📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了英伟达 Rubin 平台全面转向液冷方案对数据中心液冷产业链的驱动作用，预计液冷渗透率将加速提升，带动相关组件价值量增长。
行业主线：
- 全液冷趋势加速：英伟达 Rubin 平台采用 100% 全液冷技术方案，谷歌 TPU v7/v8 亦全面采用液冷架构，推动数据中心由局部液冷向全液冷转型。
- 量价齐升：芯片功耗持续增长将带动 CDU、冷板等核心组件的需求扩张及价值量提升。
关键变化与分歧：
- 订单落地节奏：英伟达 VR 平台预计 2026 年秋季开始发货，预计三季度起液冷产业链公司将迎来订单落地或业绩兑现。
- 国产替代机会：国内水泵、板换等供应商有望凭借技术、性价比及快速响应优势，抢占由外资品牌主导的 CDU 核心零部件市场。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备综合实力的 Tier 1 供应商以及水泵、板换等核心零部件的 Tier 2 供应商。
- 核心风险：海外数据中心扩张速度、液冷渗透率及国内供应商出海进度低于预期，以及市场竞争加剧。