冰箱洗衣机出口高景气，白电内销高基数下趋势延续行业月报

摘要： 本报告分析了家电行业（白电）的内销与外销现状，指出内销在 Q2 高基数背景下整体承压，而出口端冰箱和洗衣机保持高景气，空调出口降幅边际收窄。

行业主线：

1. 内销趋势：白电内销出货普遍承压，预计全年节奏呈“前低后高”态势，2026 年 Q3 增速有望边际改善。
2. 外销动能：白电出口整体向好，尤其是冰箱和洗衣机，受益于国内品牌海外布局深化及强劲的需求驱动。

关键变化与分歧：

1. 空调出口回暖：5 月空调出口同比降幅收窄至 -4.2%（4 月为 -12.0%），主要受海外高温及补库需求驱动。
2. 品牌表现分化：由于出海布局差异，各品牌在内销和外销市场的市占率及增长率呈现明显分化。

受益方向与风险：

1. 受益方向：看好出海布局深化、份额稳步提升的头部白电企业。
2. 核心风险：以旧换新补贴政策的不确定性、关税贸易政策扰动、原材料成本波动。