📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了英伟达 Rubin 平台采用 100% 全液冷技术方案对数据中心液冷产业链的带动作用。随着英伟达、谷歌等行业龙头推动全液冷转型，预计液冷渗透率将加速提升，且芯片功耗的增长将提高液冷系统及组件的整体价值量。
行业主线：
- 全液冷方案引领转型：英伟达 Rubin 平台采用 45℃ 冷却液，可大幅降低设施用水量，预计将引领云服务商向全液冷数据中心转型。
- 产业链量利齐升：液冷技术将从局部覆盖迈向全面应用，带动 CDU、冷板等核心组件及配套水泵、板换等零部件的需求增长。
关键变化与分歧：
- 订单落地窗口期临近：英伟达 VR 平台与谷歌 TPU v7/v8 预计在 2026 年下半年量产爬坡，预计三季度起国内液冷产业链公司将迎来订单落地或业绩兑现。
- 国产替代机会：部分核心零部件（如板式换热器）由外资品牌主导，国内企业有望凭借技术和性价比优势抢占份额。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备认证能力的 Tier 1 综合供应商，以及在水泵、板换等领域有竞争力的 Tier 2 核心零部件供应商。
- 核心风险：海外数据中心扩张速度低于预期、液冷渗透率提升不及预期、国内供应商出海进度缓慢及市场竞争加剧。