东方甄选自营商品筑基与全渠道发展分析纪要

摘要： 本次会议重点分析了东方甄选从“渠道型/精选型零售商”向“制造型零售商”转型的战略进展，强调自营商品是公司降低对单一IP依赖、实现长期增长和利润修复的核心驱动力。

核心观点/结论：
公司已从短期事件冲击的消化期进入新的增长与利润修复阶段。核心逻辑在于通过自营商品的开发将“渠道价值”沉淀为“品牌价值”，并利用自有APP和线下多元化场景构建全渠道闭环，摆脱对单一流量平台的过度依赖。

经营与财务要点：

1. 业绩回升：26财年上半年GMV 41亿元（剔除与辉影响后同比增长16.4%），自营GMV占比提升至53%，显示出增长动能的切换。
2. 利润修复：经调整净利润2.6亿元，实现亏转盈，净利率回升至11%。
3. 自营能力：SPU数量大幅增加，通过深度参与研发实现毛利率提升（从20财年的25.9%升至26财年的36.4%），且大单品频出（如鸡蛋、吐司等）。
4. 全渠道布局：抖音端通过开放达人合作扩大销售半径；自有APP GMV占比升至18.5%并成为新品首发核心渠道；线下探索自动售货机、体验店及及时零售。

催化剂与风险：

1. 催化剂：与新东方集团学习中心的私域流量协同转化；向高客单价、高溢价的营养保健及日百品类扩张。
2. 风险：对公域流量政策的依赖；线下新模式的规模化盈利能力。