📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次汇报聚焦 AI 对中国制造业的深远影响，探讨 2026 年从生产力跃迁到产业重构的演进路径，分析 AI 如何通过技术、需求和生态溢出驱动行业景气度分化，并重新定义制造业的竞争规则与信用风险评估体系。
行业主线：
- AI 驱动增长动能转换：AI 与能源转型成为全球制造业双主线，推动中国制造业从“跟跑”转向“领跑”，实现从生产力跃迁到产业重构的范式转换。
- 景气度 K 型分化：AI 赋能程度决定行业景气度。信息技术、电力设备等强相关行业处于高景气赛道，而缺乏 AI 赋能且内需偏弱的传统消费类制造行业承压。
关键变化与分歧：
- 竞争规则重构：制造业竞争逻辑由“成本定价”转向“技术定价”，企业通过 AI 赋能实现从内卷到自驱的跨越，破解产能过剩与价格低迷的困局。
- 信用评估逻辑转向：债券融资逻辑从传统的“规模导向”转向“新质生产力导向”，创新能力、技术壁垒和成长潜力成为评估企业信用风险的核心标尺。
受益方向与风险：
- 受益方向：AI 硬件链条、算力基础设施、能够深度融合 AI 实现降本增效的高端制造业、以及出海加速的创新药产业。
- 核心风险：部分传统产业面临出清压力，中低等级企业信用风险进一步分化，以及 AI 商业化落地节奏低于预期。