大中华区科技硬件：光学镜头板块 7 月前瞻与催化剂展望

摘要： 本报告前瞻 7 月初大立光（Largan）与大庚电（Genius）的催化剂事件，预计两家公司 6 月销售额将表现疲软，主因是关键客户新产品于 2026 年第三季度发布导致的季节性需求波动，预计 7 月起将开启环比恢复。

核心观点/结论：

1. 短期业绩承压：预计 6 月营收较弱，但 7 月起将进入季节性回升周期。
2. 技术颠覆风险：GlassBridge 作为一种新兴技术方案，可能对 FAU 及其相关组件产生颠覆性影响，增加相关公司估值的波动性。

经营与财务要点：

• 估值方法：对大立光和大庚电均采用剩余收益模型（Residual Income Model）进行基准估值，假设权益成本为 8.5%。

催化剂与风险：

1. 大立光 (3008.TW)：上行催化剂包括高端智能手机需求超预期、1G6P 及潜望镜渗透率加快；下行风险为竞争加剧导致 ASP 和毛利率下滑，以及舜宇光学（Sunny）的市场份额提升。
2. 大庚电 (3406.TW)：上行催化剂包括在 iPhone 中份额提升、苹果 MR 设备需求及出货量超预期；下行风险为苹果 MR 出货延迟、iPhone 份额丢失及执行/良率问题。