📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告主张用全球化视角重新定价中国装备资产，认为中国制造已具备强大的全球竞争力，但市场估值尚未实现全球化定价。报告详细分析了中国装备资产在成本、供应链、工程师红利及智能化制造方面的核心优势，并探讨了 AI 资本开支、能源安全及矿业资本开支周期等核心需求驱动力。
行业主线：
- 核心竞争力增强：中国资本品已替代消费品成为出口主力，在产品力、供应链体系及全球产能布局上显著提升。
- 多元需求驱动：AI 算力基础设施建设（AI Capex）、全球能源安全（海油补充）以及矿企盈利驱动的设备更新共同构成了当前的景气方向。
- 估值体系重构：国内机械行业龙头公司相较于海外对标企业，在 PE、PB 等估值维度上仍处于较低位置，存在向全球化定价回归的空间。
关键变化与分歧：
- 出口质量提升：海外收入与毛利润占比持续提升，海外毛利率普遍高于国内，呈现出明显的利润结构优化。
- 前沿技术导入：AI 驱动的半导体测试设备升级、玻璃基板 TGV 等先进封装技术正处于产业化前夜，将带来新一轮价值分配。
受益方向与风险：
- 受益方向：推荐关注造船行业龙头（中国船舶、中国动力、松发股份）、工具行业出口龙头以及 AI 基础设施相关设备厂商。
- 核心风险：全球贸易摩擦加剧影响海外拓展；行业复苏节奏低于预期；新技术产业化落地不及预期。