📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由东吴证券主持，分析港股当前的补涨机会及具体配置方向。核心观点认为港股正处于补涨窗口期，受益于美联储货币政策预期转向、美股 AI 产业链从中下游轮动以及国内资金从拥挤赛道向低估值资产“高低切”的逻辑。
核心观点：
- 行情判断：港股具备较强反弹潜力，建议重点关注 AI 中下游（基础设施、应用软件）、非科技价值方向以及具有稀缺阿尔法属性的消费和医药标的。
- 行业配置建议：
- 环保公用：看好垃圾发电的内生增长与分红能力，认为其具备类似“长江电力”的确定性。
- 汽车：板块处于历史极端低位，关注智能驾驶量产、内需修复及海外出海逻辑。
- 消费：关注北美高净值人群的私人通航消费及非洲快消品市场的渠道红利。
- 医药：看好创新药（尤其是 ADC 领域）的商业化兑现、全球化 BD 及低持仓带来的反弹空间。
论据支撑：
- 宏观与资金面：美联储加息预期减弱，外部环境温和；资金在 A 股 AI 硬件赛道获利了结后，港股成为低估值、高含权量的替代选项。
- 行业基本面：垃圾发电进入纯运营阶段，分红空间大；汽车内需预计三季度负增长收窄；ADC 药物临床数据表现强劲。
局限性/风险：
- 海外宏观政策转向不及预期。
- 国内内需修复节奏缓慢。
- 地缘政治风险影响相关企业的出海进程。