📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为东兴证券2026年度中期策略会，涵盖海外宏观判断、A股整体策略以及银行、证券两大金融行业的配置观点。
核心观点：
- 海外宏观：预计下半年全球发达国家景气度呈现“前低后高”态势，不发生衰退。美联储基准情景为不加息但可能开启缩表，能源冲击回落将缓解短期通胀压力。
- A股策略：市场将维持“K型”走势，科技（尤其是AI）为核心主线且权重将进一步提升，预计上证指数有望冲击4500点。
- 金融行业：银行端看好基本面改善的优质区域城商行及具有高股息吸引力的国有大行；证券端主推头部券商及与科创龙头有利润绑定的标的。
论据支撑：
- AI产业革命：AI投资已形成全球资本开支超级周期，打破了传统的3-4年库存周期，形成了长周期上涨逻辑。
- 银行基本面：净息差在经历三年收窄后阶段性企稳，且险资等中长线资金持续增持。
- 证券活跃度：日均交易额回升（预计下半年在3万亿上方），两融余额创新高，显示投资者风险偏好改善。
局限性/风险：
- 流动性风险：若美、日进一步加息，可能对国内流动性产生负面影响。
- 结构性分化：AI驱动的新旧动能转换可能导致传统内需持续走弱，增加社会结构分化风险。
- 资产质量：需关注银行零售端（信用卡、消费贷）的不良风险暴露。