📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金证券多位分析师分享，核心观点认为全球算力已进入新一轮周期。海外云巨头（亚马逊、谷歌等）资本开支大幅上修，且 Oracle 成功融资证明了市场对算力投入的强信心。会议重点探讨了从算力芯片、PCB 及电源模块到能源支撑（燃气轮机）以及通信光模块的全产业链投资机会。
行业主线：
- 算力需求强劲且确定：云厂商 CapEx 持续增长，AI 硬件需求从 GPU 核心扩展至电源、散热及电力供应等基础设施。
- 技术演进推动价值量提升：关注 CPO、光引擎（Scale-up 域）以及电源集成模块化趋势，这将显著提升单机柜价值量。
关键变化与分歧：
- 资金端压力缓解：Oracle 的融资成功消除了市场对云厂商现金流不足可能影响 2026-2027 年投入的担忧。
- 技术路径争议：市场在 CPU 对可插拔方案的替代性以及 CPO 的量产节奏上存在分歧，但整体方向指向更高带宽与效率。
受益方向与风险：
- 受益方向：光模块龙头（中际旭创、新易盛、天孚通信）、AI PCB（生益科技）、燃机叶片（应流股份、万泽股份）及国产算力芯片（寒武纪、海光信息）。
- 核心风险：技术路径切换风险、订单落地节奏低于预期、全球资本开支波动。