本轮 AI 基建周期或将长达数十年——计算机行业周报

摘要： 本报告为计算机行业周报，核心观点认为本轮 AI 基建周期将长达数十年，AI 数据中心已演变为生产数字智能的“AI 工厂”，将驱动长期基础设施投资。

行业主线：

1. AI 基建长期化：英伟达 CEO 黄仁勋指出，计算机行业每 10-15 年经历一次重置，本轮由 AI 驱动的重置规模更大，数据中心将成为制造 token 的工厂，每个 token 均是利润单位。
2. 大模型能力质变：豆包大模型 2.1 Pro 在代码交付、Agent 任务、多模态理解等方面实现生产级质变，且成本显著降低，有望加速 Agent 的普及进程。

关键变化与分歧：

1. Token 经济学：AI 投资回报率的逻辑在于通过高性能系统产生最低成本、最高吞吐量的词元以创造收入。
2. 物理 AI 趋势：AI 正在从数字助手向物理 AI 演进，这将成为下一个主要增长阶段并带来新一轮基础设施投资需求。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议关注 AI 大模型、AI 应用及 AI 基础设施领域，包括索辰科技、合合信息、奥尼电子、协创数据、宏景科技等标的。
2. 核心风险：大模型能力迭代和商业化进展不及预期，国产算力适配及芯片供应受阻，以及数据安全、版权合规和监管政策风险。