📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次调研重点分析了中石科技的业务布局，指出公司在维持消费电子业务稳健增长的同时，通过光模块散热、连接器液冷及 GPU 石墨烯垫片构建 AI 算力散热第二增长曲线，预计 2027 年将迎来业绩爆发。
核心观点/结论：
公司战略重心从单一的消费电子热管理向 AI 算力散热全链条能力拓展。预计 2027 年总收入目标为 55 亿元，利润 9.45 亿元。其中，GPU 石墨烯导热垫片（TIM One）被视为提升公司估值的核心业务。
经营与财务要点：
- 消费电子底座：作为苹果产业链供应商，预计 2026-2027 年该板块净利分别达 4 亿元和 5 亿元；2027 年苹果手机/Pad 导入 VC 工艺将带来新增长。
- AI 算力散热拆解：
- 光模块散热：2027 年测算收入 14.26 亿元，含 1.6T 一体式 VC 独家供应（4.75 亿元）及 800G/1.6T 产品放量。
- 连接器液冷：锁定海外大客户，预计 2027 年 1.6T 液冷冷板出货 50 万套，贡献收入 11.25 亿元。
- GPU 石墨烯垫片：目标占据全球 AI 芯片 15% 份额，2027 年预计贡献收入 3 亿元。
催化剂与风险：
催化剂包括 2027 年苹果 VC 工艺的实际导入、1.6T 液冷冷板的量产交付以及全球 AI 芯片出货量的增长。风险点在于客户份额获取不及预期或 AI 产业化节奏放缓。