浙商证券 2026 年 7 月板块轮动月报

摘要： 本报告为浙商证券 2026 年 7 月的板块轮动月报，核心观点维持上月判断，建议投资者在当前极致的市场结构下采取“一半清醒一半醉”的心态，配置重心聚焦于“成长扩散+大盘价值”。

核心观点：
维持“相对收益在右，绝对收益在左”的配置思路。相对收益方向上，建议右侧持有业绩确定性较高的通信和电子行业；绝对收益方向上，建议左侧布局“三低资产”（低位、低估值、低拥挤度），重点关注煤炭、电力及公用事业、银行、医药、食品饮料和交通运输。

论据支撑：

1. 风格维度：当前市场微观结构失衡严重，成长风格成交占比拥挤度处于近 10 年 99.7% 分位，而金融、消费风格极低（分别为 5.7% 和 0.4%），预计风格剪刀差将收敛，资金倾向于进行再平衡。
2. 行业维度：通信和电子行业具备高景气度，有望延续成长主线；而煤炭、电力等红利资产在供需错配或迎峰度夏需求的支撑下，可有效降低组合波动。

局限性/风险：
模型设计存在主观性，回测时间较短，且面临超额收益无法持续以及一致预期数据变化的风险。