📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分析了 AI 行业的最新进展，核心观点认为大厂在算力投入（Capex）上的决心比市场预期的更坚定，2026 年将成为 Agent 应用元年和生态入口竞争之年。会议同时对字节跳动的 Seedance 2.0 视频模型进行了实测，认为其在一致性、物理逻辑和分镜处理上具有显著优势。
行业主线：
- 算力投入逻辑：大厂（如 Google, Oracle, Meta, Microsoft）Capex 规划强劲，融资环境良好，支撑 2026-2027 年算力需求，市场目前低估了 AI 的持续性。
- 模型迭代趋势：海外模型发布节奏加速，强化学习与预训练协同，多模态算力消耗将远高于文本模型；国内模型（字节、阿里、腾讯）进步迅速，视频模型正处于类似 GPT-3.5 的爆发前期。
- 应用与生态：2026 年将是生态之年，Agent（智能体）将推动应用渗透，Coding 场景将率先实现 ROI 打平，进而扩展至更广阔的白领数字工作市场。
关键变化与分歧：
- 硬件需求分化：存储需求斜率最高（随 Token 量增加）；CPU 因承接推理执行链路，其峰值需求量将显著提升。
- 视频模型测评：Seedance 2.0 在预训练基础上增强，在复杂运镜、物理逻辑和中文配音一致性方面优于可灵（Keling）等对比模型。
受益方向与风险：
- 受益方向：海外算力链（存储、CPU、CPO/光模块）、国产算力头部公司（CPU、服务器）、具有核心壁垒的 AI 应用标的。
- 核心风险：大厂 ROI 回报不及预期导致投入缩减、技术路线切换风险、模型应用渗透率提升缓慢。