📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对家电行业 2026 年中报业绩进行前瞻分析，重点探讨在欧洲热浪驱动下空调出口的强劲增长，以及储能、两轮车、工具等细分领域在能源危机和政策刺激下的业绩弹性，认为出口端的增长有效对冲了内需国补的高基数压力。
行业主线：
- 空调出口超预期：欧洲热浪导致空调供需缺口巨大，中国品牌在欧洲市场份额首次成为第一。美的、格力、海尔、海信等在西欧及中南欧市场销售额实现显著增长。
- 细分赛道放量：能源危机加速欧洲“电切油”及储能安装，推动两轮车（涛涛车业、春风动力等）和阳储（安克创新、华宝新能）出口放量；工具类产品受益于出口退税和美国地产刺激法案。
- 科技成长与赛事驱动：世界杯拉动电视需求；3D打印及扫地机（石头科技、科沃斯）在海外大促（PrimeDay 等）中表现强劲。
关键变化与分歧：
市场关注点由内需国补转向出口拉动。尽管面临内需高基数压力，但欧洲市场的空调需求缺口（约 680 万台）为头部企业提供了极高的业绩弹性。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强海外渠道能力的白电巨头、出口占比高的两轮车及工具厂商、以及在海外大促中份额提升的科技家电企业。
- 核心风险：原材料（铜铝/内存/PCB 等）价格上涨、汇兑损失以及出口贸易摩擦。