📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次周谈重点分析了稀土及小金属（铟、镓、钨）的供需格局与投资机会。核心逻辑在于 AI 硬件（光模块、服务器电源）对磷化铟和氮化镓的确定性需求驱动，以及中日脱钩背景下钨加工品的国产替代机会。
行业主线：
- AI 驱动小金属爆发：磷化铟在 AI 光模块中需求强劲，预计 2030 年相关需求占比可达 50%，将推高铟价；氮化镓在 AI 服务器高压电源中的应用将带动镓金属需求。
- 钨市场供需偏紧：钨精矿价格中枢有望上移至 50-60 万元/吨，且中日脱钩加速了六氟化钨等精深加工产品的国产替代。
- 稀土供应链演变：海外重稀土冶炼分离预计 2-5 年内逐步量产并达标，将加速全球供应链替代进程。
关键变化与分歧：
- 需求传导分化：海外新能源车需求对稀土磁材的传导未如预期明显，但 MLCC 领域有望提供新增长点。
- 价格位置对比：铟价有冲击历史高点的潜力，而镓金属目前仍处于 200 万元/吨的低位。
受益方向与风险：
- 受益方向：拥有重稀土资源的标的、在镓金属领域有高弹性布局的企业、以及受益于钨资产证券化或多金属矿属性的公司。
- 核心风险：海外稀土供应链替代速度超预期、AI 相关终端需求增长不及预期、战略金属价格波动风险。