📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为通信行业周报，重点分析了 Scale-across DCI 驱动的相干光模块需求增长、三大运营商向 Token 经营模式的转型以及 6G 技术储备的最新进展。
行业主线：
- 相干光模块需求爆发：跨数据中心互联（Scale-across DCI）规模化部署带动 800G ZR/ZR+ 需求显著提升，预计未来五年复合年增长率将达到 29%，其中 800G 产品将成为增长最快的可插拔产品。
- 运营商 AI 服务转型：中国电信、中国移动、中国联通正将 Token 转化为 AI 服务的核心经营载体，通过构建 Token Hub、MoMA 等平台降低推理成本并主导流通规则。
- 6G 布局迈向试验阶段：行业正从愿景研究转向标准与试验，重点攻关通感一体、AI 原生网络及星地融合等前沿方向。
关键变化与分歧：
- 供应链瓶颈：800G 相干模块依赖的 3nm CMOS 制程 DSP 芯片交付周期超过 9 个月，成为当前行业的主要摩擦点。
- 需求场景转移：AI 数据中心规模扩大导致部署距离增加，促使市场需求从短距 ZR 转向支持长距传输的 ZR+ 方案。
受益方向与风险：
- 受益方向：优选光通信（相干模块）、AIDC、量子科技及通信运营商等板块。
- 核心风险：AIGC 应用推广不及预期、国内外政策与技术摩擦、5G 规模化商用推进不及预期。