学大教育 2026Q2 经营情况交流纪要

摘要： 本次交流重点讨论了学大教育 2026 年第二季度的经营表现。公司整体经营超预期提速，网点扩张显著，且总部管理调整已完成，目前处于成熟模型驱动的线性增长阶段。同时，“十五五”规划等政策环境对公司个性化教育及职业教育方向构成支撑。

核心观点/结论：
2026Q2 经营表现良好，收款端增速优于 Q1。全日制基地业务确定性高，预计学生人数破万，营收占比将升至 11%-12%，且随满校率提升将直接转化为利润。

经营与财务要点：

1. 网点与规模：网点数由年初 330 个增至 380 个，新增 50 个网点将有力支撑暑期业绩提升。
2. 管理与效率：2025年底至2026Q1的总部管理条线调整已完成，消除了内部管理磨损，决策效率显著提升。
3. 财务端利好：股权激励计划中未达标部分预计产生数百万成本冲回，将带动 2026 年股份支付摊销费用下降。
4. 战略布局：职业教育被定位为第二增长曲线，计划通过收购或合作切入中职升学场景，并探索“AI+教育”应用。

催化剂与风险：

1. 催化剂：暑期业绩的显著提升、职业教育新场景的落地、以及“十五五”规划具体实施政策的出台。
2. 风险：新网点扩张后的管理幅度控制、职业教育业务短期内对基本面贡献有限。