📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点探讨了科技行业在 AI 浪潮中的调整规律及其应对策略。核心观点认为，在产业趋势（分子端）未改变的前提下，由流动性或风险偏好（分母端）引起的震荡应视为买点，建议投资者关注绝对增速并采取右侧交易模式。
核心观点：
- 调整规律：历史经验显示，科技大牛市中的常规调整幅度约为 10%-13%，持续时间约 30 天，除非发生系统性危机，否则无需过度恐慌。
- 判定逻辑：分子端（盈利/产业趋势）决定行情终点，分母端（流动性/风险偏好）创造买点。只要资本开支的绝对增速维持在 30% 以上，行情大概率能持续。
- 交易策略：建议采取右侧交易，避免在左侧盲目逃顶，以免错失后期共识凝聚、加速上涨的阶段。
论据支撑：
- 历史复盘：对比 90 年代纳斯达克行情，发现绝大多数调整级别较低，只有在重大历史事件（如亚洲金融危机）时才会出现 20% 以上的深度回调。
- 资本开支分析：分析美股巨头 Capex 趋势，认为当前资本开支增速依然强劲，且主要依靠自由现金流覆盖，短期内无需担忧断供或大幅降速风险。
- 关键时间窗口：7 月中下旬的财报季（台积电、ASML 及美国科技巨头）将是验证基本面景气度、引领行情再度冲高的核心催化剂。
局限性/风险：
- 业绩真空期：6-7 月处于业绩真空期，市场易受 Meta 算力租赁传闻等情绪面“鬼故事”扰动，波动性增加。
- 流动性压力：美联储减少前瞻指引可能导致利率波动率上升，进而影响股票持有体验。