国防军工行业周报：关注商业航天突破与军转民机会

摘要： 本报告为国防军工行业周报，重点关注商业航天领域的快速突破（如可回收火箭验证、低轨卫星组网）、高速互连技术在电子展的亮相以及“十五五”期间的军工发展展望。

行业主线：

1. 商业航天加速：国内可回收火箭验证进入密集期，卫星互联网星座建设及手机直连卫星技术取得进展。
2. 技术演进：关注 AIDC、红外传感、高速互连等领域在军转民方向的增长极。
3. 外部环境驱动：地缘政治冲突驱动无人机等新域新质作战力量需求，且全球军贸趋势长期上行。

关键变化与分歧：

1. 商业航天估值锚点：SpaceX 登陆纳斯达克及其高估值引发全球关注，但随后市场出现回调。
2. 战术技术演进：乌克兰战场上光纤制导无人机的大规模使用，显示出低成本远程打击的新范式。

受益方向与风险：

1. 受益方向：商业航天（卫星、终端）、“两机”产业链、军贸产业链及精确制导武器方向。
2. 核心风险：部分装备需求释放低于预期、装备价格压力影响盈利、新兴产业演进节奏不及预期。