安克创新：全球化布局成效显著，技术创新打造平台型3C龙头

摘要： 兴业证券对安克创新维持“增持”评级。公司依托技术创新和全球化渠道构建核心壁垒，通过推行“浅海战略”实现从单一品类向平台型3C龙头的转型，目前已进入复利兑现阶段。

核心观点/结论：
公司技术基因深厚且渠道运营经验丰富，形成了品牌、供应链、渠道三位一体的壁垒。核心主业充电业务基本盘稳固，储能业务与智能家居业务（安防、清洁、创意打印）成为第二增长曲线。预计公司2026-2028年EPS为5.93/7.35/8.96元，当前估值低于行业平均水平，具备充足的向上空间。

经营与财务要点：

1. 业务矩阵： 充电类产品维持龙头地位，结构向高端化升级；储能业务聚焦消费级轻量化场景，阳台储能市场位居龙头；智能影音布局端侧AI音频芯片ThusTM；智能家居在安防、清洁领域抢占海外高端市场，并首创消费级UV打印机拓展新赛道。
2. 财务表现： 营收规模快增，2017-2025年营收CAGR达29%；毛利率由35.7%提升至45.1%，盈利能力随产品结构升级而改善。

催化剂与风险：

1. 催化剂： 消费级UV打印机等新产品放量，端侧AI音频产品迭代，以及海外储能市场进一步渗透。
2. 风险： 行业竞争加剧导致价格战，锂电、芯片等原材料价格大幅波动，新业务需求不及预期。