📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦国产算力超节点的发展趋势，认为在AI应用端（如豆包大模型Token量极速增长）和供给端（国产算力加速渗透）的双重驱动下，国产算力替代进入加速期，国产超节点规模化部署将成为核心方向。
行业主线：
- 算力刚需验证：国内CSP大厂（字节、阿里、腾讯）通过上调资本开支和加大国产算力投入，验证了推理侧算力消耗的持续增长。
- 国产替代加速：随着大模型Token调用量暴增，国产算力产业链正承接大规模增量需求，推动行业景气度持续上行。
关键变化与分歧：
- 标志性进展：寒武纪市值突破万亿，显示市场对国产算力浪潮的认可度显著提升。
- 需求端共振：豆包大模型日均Token调用量较两年前增长超1500倍，从需求侧证明了国产算力基建的紧迫性。
受益方向与风险：
- 受益方向：涵盖交换网络、光模块、国产AI芯片及服务器、服务器电源、风冷/液冷以及AIDC机房等全产业链。
- 核心风险：5G建设不及预期、AI产业发展不及预期以及中美贸易摩擦。