MLCC 专题研究：AI 与汽车共驱景气上行，高端供需趋紧打开涨价空间

摘要： 本报告对 MLCC（多层陶瓷电容器）行业进行深度专题研究，分析其在 AI 算力基础设施与汽车电子化驱动下的景气上行趋势，探讨高端产品供需失衡导致的涨价逻辑及国产替代空间。

行业主线：

1. 需求结构升级：MLCC 需求由传统消费电子转向 AI 服务器与高压新能源车。AI 服务器对高容、高性能 MLCC 的用量是通用服务器的 10-15 倍；汽车电子化（CASE 趋势）推动车规级 MLCC 数量增加且可靠性要求提升。
2. 景气周期重启：2026 年 MLCC 迎来近十年较强的价格上行周期，呈现出“高端紧缺涨价、民用平稳”的结构性分化特征。

关键变化与分歧：

1. 供给弹性不足：高端 MLCC 生产线利用率高，扩产周期长（18-24 个月），导致高端规格交期显著拉长，支撑价格修复。
2. 竞争格局分化：市场高度集中于日韩厂商，国产替代在中低端已实现，但在高端陶瓷粉体等核心材料端仍高度依赖进口，需实现材料端协同突破。

受益方向与风险：

1. 受益方向：能够突破高端材料壁垒并获得车规或 AI 服务器认证的国产厂商，以及上游核心陶瓷粉体供应商。
2. 核心风险：AI 服务器需求增长不及预期、汽车电动化与智能化进展放缓、高端供给释放超预期、原材料价格剧烈波动。