📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由东方财富证券分析师汇报煤炭板块基本面，重点分析了印尼 RKAB 审批配额大幅下降导致的供给扰动，以及国内煤炭供需格局。分析师认为，印尼减量保价趋势明确，叠加国内供给稳定及电厂去库，看好 2026 年煤价中枢抬升。
行业主线：
- 价格与库存动态：国内动力煤价格近期略涨，但主产地倒挂严重；国际纽卡斯尔及印尼价格呈上涨趋势。沿海八省电厂库存快速去库，对进口煤依赖度高，补库压力较大。
- 供给端逻辑：印尼政府通过缩短 RKAB 审批年限及大幅削减配额（平均约 34%）实施减量保价，尽管官方有所辟谣，但方向性收缩概率大。
关键变化与分歧：
- 进口端不确定性：印尼配额收缩超预期，导致 4-5 月长协签订暂停，南方沿海电厂补库面临较大不确定性。
- 国内供给状态：山西、内蒙等主产区产量目标稳定，陕西虽有产能释放但受安监“责任包保制”影响，预计 2026 年国内整体供给处于收缩状态。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好动力煤板块（重点关注兖矿能源、陕煤国际、晋能山煤等）以及中长期赔率较高的蒙古焦煤标的。
- 核心风险：印尼政策落地程度低于预期、国内供给超预期释放、需求端（如极端高温）未如预期爆发。