📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨了 Meta Platforms 考虑向外部公司出售过剩算力或提供 AI 模型访问权限的潜在影响。瑞银认为，尽管这并非新消息，但该举措能产生短期收入，从而缓解市场对 2027 年 EPS 增长停滞或压缩的担忧，有助于解决股价的久期问题。瑞银维持“买入”评级，目标价 865 美元。
核心观点/结论：
- 缓解 EPS 压力：通过销售云算力或模型访问权限，Meta 可在 Meta AI 聊天机器人和商业代理规模化之前获得更高额的短期收入，从而缓解 2027 年 EPS 可能持平或压缩的风险。
- 估值判断：目前交易价格约为 2027 年 GAAP EPS 预测值的 17 倍，瑞银认为该发展具有实用价值。
经营与财务要点：
- 盈利预测：预计 2026 年和 2027 年的 EPS 分别为 32.67 美元和 32.98 美元。
- 估值目标：基于 2028 年 1 季度末 33.26 美元的稀释后 GAAP EPS，给予 26 倍市盈率，目标价维持在 865 美元。
催化剂与风险：
- 核心风险：包括广告业务整体下滑、iOS 隐私政策对广告定位的影响、监管环境及反垄断法解释的变化、TikTok 等竞争对手对用户增长的影响，以及 Reality Labs 的巨额投资及其不确定的产出。