📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨了本轮券商科创行情的持续性，认为当前行情由基本面驱动，是科创牛市推动的价值重估，其持续性将远超市场预期，且今年整体不存在行情结束的压力。
行业主线：
- 价值重估逻辑：券商板块正经历从短期炒作向基本面驱动的估值提升转变，核心在于通过科创投行打破 ROE 瓶颈，实现 PB 估值中枢抬升。
- 盈利驱动路径：借鉴美、韩、日经验，盈利提升主要通过四条路径实现：科创股权融资旺盛带动投行收入、客需业务与自营投资随势高增、财富管理规模扩容、美联储降息降低负债成本。
关键变化与分歧：
- 海外经验验证：美韩头部券商在科创牛市中 ROE 显著突破，PB 普遍抬升至 2-3 倍，国内券商目前处于起步阶段，修复空间巨大。
- 业绩支撑明确：预计中报行业利润增速将达 30% 以上，部分龙头券商增速可达 50%-100% 以上，短期业绩支撑强劲。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐科创布局领先的龙头公司，以及估值处于低位的港股券商。
- 核心风险：中报业绩不及预期、IPO 放量节奏低于预期、市场交易量波动。