特斯拉机器人产业链零部件投资机会交流纪要

摘要： 本次会议围绕特斯拉（T链）人形机器人的量产进度及其对零部件供应商带来的投资机会展开讨论，重点分析了产线搭建情况、关键零部件趋势及北美布局的重要性。

行业主线：

1. 量产斜率快速上升：特斯拉机器人产线自动化水平高，正进入加速搭建阶段，预计周产计划将逐步提升，年底有望达到两千台水平，正式进入量产周期。
2. 零部件需求明确：供应商已全面进入备产阶段，重点关注减速器、总成件以及非金属轻量化覆盖件。尤其是非金属件趋势明显，钢制件向非金属件转换将带来新增量。
3. 北美布局成为核心竞争力：随着美国工厂规模扩大，能够在北美本地实现产能落地或具备强海外交付能力的供应商将获得更高胜率。

关键变化与分歧：

1. 自研与外采的博弈：特斯拉在部分关节件上尝试自研，导致部分总成订单曾被打散，但近期部分总成需求重新回流，具备总成交付能力且能证明技术水平的供应商仍具优势。
2. 产能验证与良品率：特斯拉通过周度下单测试供应商产品的良品率，量产确定性已在部分获得 PPA 或量产合同的公司中体现。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注在北美有布局且具备产品弹性空间的新泉新材、新宇股份，以及在总成和核心零部件有高确定性的拓普集团、三花智控、科达利、敏实集团、恒立液压等。
2. 核心风险：马斯克量产节奏再次跳票、自研比例超预期提高、行业整体贝塔压制导致短期业绩承压。