📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由方正证券首席分析师徐一山主持，核心观点为重申强烈推荐非银板块，重点关注中报业绩超预期的可能性。分析师认为当前非银板块（尤其是券商）量能结构和筹码出清情况表明其正处于“反转”而非简单的“反弹”，建议投资者在业绩落地前逢回撤加仓。
行业主线：
- 券商板块：二季度利润确定性高，受益于市场成交量同比大幅增长、IPO回暖及国际业务发展。目前板块估值（PE TTM）处于历史低分位（10%以下），具备回归价值的补涨修复空间。
- 保险板块：纯寿险短期利润弹性更强，受益于二季度对科技成长股的精准配置，权益投资回报丰厚，预计部分头部险企单季利润增速将大幅增长。
关键变化与分歧：
- 筹码结构：券商板块机构持仓已基本完成出清，上涨阻力较小；保险板块减持处于中后场，中期仍有一定压制，但短期关注度在提升。
- 估值底部分位：头部券商 PE TTM 仅 12-13 倍，预计中报后将进一步回落至 10 倍左右。
受益方向与风险：
- 受益方向：
- 头部券商：从中信证券、广发证券（轻资本弹性好）、招商证券（自营浮盈）、华泰证券等 PB-ROE 性价比标的中选择。
- 金融科技：关注同花顺等具备高利润弹性的标的。
- 中型券商：关注长江证券、华安证券等有股权投资催化的标的。
- 保险：关注中国人寿、新华保险（纯寿险弹性）以及中国平安（稳健性）、中国太平（港股低估值）。
- 核心风险：市场成交量不及预期、权益市场波动影响投资端收益。