📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年房地产行业进行中期策略分析，认为核心城市楼市已现企稳迹象，下半年有望由量变引发质变，板块具备预期修复的贝塔行情机会，维持行业“强于大市”评级。
行业主线：
- 楼市分化与核心城市企稳：核心城市表现优于全国，二手房好于新房，且一线城市二手房价格环比已实现转正。
- 成本与需求端改善：多地提高公积金贷款额度相当于变相降息，且租售比已接近公积金贷款利率，提升了刚需和改善需求的入市意愿。
- 调整幅度接近海外均值：国内一线城市房价实际跌幅及调整时长已接近或超过海外历史均值，居民杠杆率已出现向下拐点。
关键变化与分歧：
- 预期差存在：市场对楼市复苏的持续性仍存分歧，但本轮复苏路径（从低总价向改善传导）较此前更健康。
- 比价效应凸显：住房资产大幅跑输黄金、A 股等主流资产，配置价值逐步提升。
- 港房联动效应：中国香港楼市量价齐升，可为内地市场信心提供正向参考。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注低包袱、强产品力的优质房企（如保利发展、招商蛇口）；受益香港回暖的港资房企（如新鸿基地产）；以及现金流及分红稳定的物业服务企业（如华润万象生活）。
- 核心风险：成交持续偏弱风险、个别房企流动性危机发酵风险、政策落地执行不及预期风险。