📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中信证券分析师主讲，针对农林牧渔行业2026年中期策略进行详细分析，核心观点认为行业整体处于周期蓄势阶段，生猪、禽类等板块已现回暖曙光。
行业主线：
- 生猪养殖：行业处于深度亏损后的产能加速去化期，预计Q3-Q4供需格局逐步改善，猪价有望震荡上行，目前PB估值处于历史低位。
- 禽类养殖：白羽肉鸡受海外品种结构性短缺支撑，产业链定价权上移至养殖端；黄鸡板块头部企业推进品牌化与差异化转型。
- 动保与饲料：动保行业受养殖端磨底压制，但新疫苗研发（如非瘟疫苗）有望开拓新空间；饲料行业看好头部企业通过海外产能布局复制一体化模式。
- 种业与宠物食品：种业关注厄尔尼诺现象带来的气候扰动及转基因品种商业化进程；宠物食品出口订单复苏，国内竞争激烈，驱动力由量转价。
关键变化与分歧：
- 产能去化节奏：市场对生猪产能去化的幅度及价格回升的弹性存在分歧。
- 品种供给波动：海外禽流感导致引种断供，国内品种填补缺口，影响产业链利润分配。
- 气候风险：厄尔尼诺状态已确认，将导致热带与温带作物产量分化。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备低成本优势的生猪龙头、具备研发壁垒的动保企业、全球化布局的饲料龙头及品牌力强的宠物食品公司。
- 核心风险：农产品价格波动风险、海外市场准入与关税风险、气候异常导致减产风险。