希捷科技（STX.US）2026财年第四季度业绩预览

摘要： 本报告是对希捷科技（Seagate Technology, STX）2026财年第四季度的业绩预览。美银维持“买入”评级，并将目标价从1000美元上调至1150美元，认为定价能力的提升将驱动业绩上行。

核心观点/结论：
预计希捷第四季度及2027财年第一季度业绩强劲。HDD行业在容量扩张方面更加自律，希捷有望通过温和且可持续的提价提升营收和盈利能力。同时，云端需求的长期增长和向更高容量HAMR硬盘的过渡将维持中期增长势头。

经营与财务要点：

1. 业绩预测：预计F4Q26营收为35.1亿美元，EPS为5.12美元；预计F1Q27营收为37.8亿美元，EPS为5.83美元。
2. 产品演进：产品组合正从PMR驱动转向HAMR（热辅助磁记录），这将带来更高的单盘容量和更低的单位存储成本。
3. 现金流与估值：预测F26和F27的自由现金流（FCF）分别为27亿美元和45亿美元。目标价1150美元基于2028财年预估EPS 61.24美元的19倍市盈率。

催化剂与风险：

1. 催化剂：HAMR硬盘需求高于预期、高容量硬盘占比提升驱动ASP和毛利率上涨、消费级PC更新周期。
2. 风险：云端/数据中心资本支出放缓、行业定价低于预期、NAND闪存替代HDD加速、在企业级HDD市场份额被西数（WDC）侵蚀。