西部数据（WDC.US）2026财年第四季度业绩前瞻

摘要： 美银（BofA Securities）维持对西部数据（Western Digital Corporation）的“买入”评级，将目标价从 610 美元上调至 732 美元。报告预计公司 2026 财年第四季度财报表现稳健且指引乐观。

核心观点/结论：

1. HDD 市场环境有利：硬盘驱动器（HDD）行业需求继续超过供应，定价强劲且有望维持低双位数增长。
2. AI 驱动存储需求：AI 训练、推理和智能体工作流增加了数据存储、保护和查询的需求，使得存储成为战略性瓶颈，预计 EB（Exabyte）出货量增长将超过管理层的长期指引。
3. 客户参与度提升：由于 HDD 制造周期长（约 52 周），超大规模客户开始提前一年下单，部分客户的供应承诺已延伸至 2027-2029 年。

经营与财务要点：

1. 业绩预测：预计 F4Q26 营收 37.5 亿美元，EPS 为 3.32 美元；预计 F1Q27 营收 41 亿美元，EPS 为 3.77 美元。
2. 利润率与现金流：预计 F4Q 毛利率将略高于 51-52% 的指引上限。预计 2026 财年自由现金流（FCF）为 29 亿美元，2027 财年增至 49 亿美元。
3. 估值调整：目标价 732 美元基于 2028 财年预测 EPS 39.23 美元的 19 倍市盈率。

催化剂与风险：

1. 下行风险：云/数据中心支出放缓、HAMR 驱动器量产进度不及预期、行业定价恶化、在企业级 HDD 市场丢失份额给希捷（STX）等。
2. 上行催化剂：高容量/近线 HDD 需求显著提升、企业级 HDD 份额增加、HAMR 驱动器快速量产、消费级 PC 更新周期带动需求。