📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 美银证券维持对闪迪（Sandisk）的“买入”评级，并将目标价从 2100 美元上调至 2500 美元。报告认为 NAND 市场的供需失衡将持续至 2027 年中期，支撑强劲的定价动能，且公司通过新业务模式（NBM）增强了长期可见性。
核心观点/结论：
- 目标价上调：将目标价上调至 2500 美元，基于 2027 财年预测 EPS 的 10 倍估值。
- 定价动能强劲：预计 NAND 市场的供需失衡将持续，尽管环比增长率随时间递减，但定价将保持强势。
经营与财务要点：
- 业绩预期上调：预计 F4Q26 营收 91 亿美元，EPS 37.01 美元，均高于市场一致预期（Street）及公司指引。
- 业务模式优化：公司通过 NBM 协议锁定云端和客户端的大部分客户，在保证客户供应的同时，提升了公司营收的可见度并稳定毛利率。
- 核心驱动力：长期增长主要由生成式 AI 驱动的 eSSD 需求增加及市场份额提升带动。
催化剂与风险：
- 上行催化剂：NAND 上行周期早于预期；AI 消费产品带动 NAND 市场超预期扩张；eSSD 市场份额获取速度加快。
- 主要风险：供应过剩导致 NAND 价格剧跌；中国供应商（如 YMTC）的竞争及产能扩张；AI 消费产品采用速度低于预期。